【导语】9月份，食糖、谷物、肉类、植物油市场供应&供应预期均处于收紧状态，库存下降，五项分指数均走强，国际食品价格指数环比涨幅明显。10月份国际食品市场整体将呈现供需两旺的局面，叠加天气、地缘关系变化、金融政策调整等，利多因素较多，预计食品价格指数上涨动力仍存。

　　9月份国际食品价格指数终见反弹

　　联合国粮农组织最新数据显示，9月份国际食品价格指数(FFPI)为124.4点，较修正后的8月数据上涨3.7点，较去年同期涨2.5点，创下2022年3月以来的最大环比涨幅，且五项分指数均呈现上涨态势，阶段性供不应求是共同原因。其中，食糖、植物油价格指数环比涨幅较明显，分别为11.8点、6.3点。

　　食糖价格指数环比涨幅最大

　　9月国际食糖价格指数为125.7点，环比涨11.8点，同比跌37.0点。指数环比升高的根本原因是主产国供应预期收紧及市场需求增加。其中，印度一贯坚持E20计划，2024/25榨季再度禁止食糖出口，并且解除了用甘蔗汁生产乙醇的限制；外媒消息称2023/24榨季泰国食糖产量下降了20.37%，仅有880万吨；根据巴西外贸秘书处(Secex)10月4日发布的数据，2024年9月份巴西的食糖出口量再创单月历史新高，达到395.38万吨，较8月份增加3.28万吨，同比增长24%。监测数据显示，9月份中国广西南宁白糖市场均价6299.29元/吨，环比跌幅1.13%，主要是国内陈糖、新糖及进口糖共同供应市场，供应较充足，但需求增幅有限。

　　9月国际植物油价格指数为142.4点，环比涨6.3点，同比涨21.5点，供应&供应预期收紧助推价格指数环比走高。首先，据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减少3.02%；船运调查机构的数据显示，9月份马来西亚棕榈油出口量环比增长0.8%-1.1%。马来西亚棕榈油产量缩减而出口增加提振马棕期价跟随原油市场走强。另外，欧盟毁林法案或将延迟，也将令市场对棕榈油需求的担忧减弱，并给予一定利多作用。其次，美国全国油籽加工商协会(NOPA)月度压榨报告显示，8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.58亿蒲，为2021年9月以来的最低值，环比减少13.6%，同比减少2.1%，对美豆油价格形成强力支撑。最后，9月USDA月度供需报告数据显示，全球油菜籽产量环比下调127万吨，同比下降179万吨或降幅2%。主要是欧盟产量环比下调125万吨，同比下降233万吨或降幅11.6%，加拿大菜籽产量未做调整。全球葵花籽产量环比下调199万吨，同比下降537万吨或降幅9.61%，主要是欧盟、乌克兰葵花籽产量双双下调。监测数据显示，9月份中国进口一级豆油、24度棕榈油、四级菜籽油月均价环比上涨分别为3.90%、4.56%、10.15%，与国际市场趋势保持一致。

　　9月国际谷物价格指数为113.5点，较上月涨3.3点，同比跌12.8点，环比上涨的动力主要来源于小麦供应预期下降，以及玉米国际贸易量减少、需求稳定增长。9月USDA报告数据显示，全球小麦产量下调140万吨至7.969亿吨，但仍保持纪录高位，由于法国和德国的收获天气不利，欧盟产量减少400万吨至1.24亿吨，澳大利亚、乌克兰的产量增加仅弥补部分欧盟减量的缺口；全球消费量增加90万吨至8.049亿吨，主要是多个国家的饲用量增加。而全球玉米产量减少、需求量增加，玉米价格环比上涨。大米价格小幅走低，主要由于亚洲主产国新季大米上市以及全球需求量平稳。监测数据显示，9月份中国玉米、小麦月均价环比分别下跌3.90%、1.00%，新季玉米上量增加利空影响较强。

　　9月国际肉类价格指数为119.6点，环比涨0.4点，同比涨5.5点。禽肉价格环比上涨是肉类价格指数环比走高的主要推动力。9月份正值北半球的初秋季节，天气适宜家禽养殖，家禽流感发生概率处于季节性低位，且中国学校开学、中秋国庆双节提振需求，国际贸易活跃利多国际禽肉市场。相比较而言，牛肉、猪肉价格维持稳定，需求减弱导致羊肉价格略降。

　　10月份国际食品价格指数涨幅或收窄

　　展望10月份，宏观环境(经济环境、地缘关系等)仍将影响大宗商品市场走势，各主产国的供应及供应预期影响国际食品供应量，北半球及主要进口国家的季节性消费特点决定食品市场消费量，整体来看利多因素或占主导地位。

　　宏观经济环境：9月份美联储超预期降息，提振市场信心，月末中国A股、H股涨幅显著。作为美联储开启降息后的首份非农数据，9月数据的成色成为市场判断美联储后续降息步调的重要参考。受非农数据超预期的影响，市场对于美联储年内降息的预期收敛。10月9日，据CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为86.7%，维持当前利率不变的概率为13.3%。到12月累计降息50个基点的概率为78.1%，累计降息75个基点的概率为10.1%。所以10月份或提前交易11月降息预期。且中国政府将“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”，预计宏观经济环境仍存向好可能。

　　谷物：市场或供需两旺，价格指数仍有上涨空间。9月19日国际谷物理事会(IGC)下调2024/25年度全球小麦产量预期100万吨至7.98亿吨，但仍是创纪录高点。同时将2024/25年度全球玉米产量预测下调200万吨至12.24亿吨。玉米、小麦产量预期下调均来自欧盟。IGC还预计2024/25年度全球谷物产量和消费量将创下历史新高，而期末库存预计将达到10年来最低水平。消费量增长主要来源于饲料端，进入四季度畜禽耗料量将呈现季节性增加的状态，且10月份畜禽疫病较轻。综合来看，产量、消费量、期末库存均利多谷物市场价格。

　　植物油：供需双增，供应或利空，原油市场存扰动，指数涨幅或收窄。9月19日IGC维持2024/25年全球大豆产量预测不变，仍为创纪录的4.19亿吨，比上年提高7%；全球大豆消费量将达到创纪录的4.06亿吨，贸易量将连续第三年增长，达到1.78亿吨。10月上旬美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成26%，高于市场预期，也高于历史同期均值；大豆优良率稳定在64%，较去年同期提高14个百分点。9月USDA月度供需报告数据显示，2024/25年度全球油籽产量环比下调312万吨，同比增加2956万吨或增幅4.5%；期末库存环比增加51万吨，同比增加2002万吨，仍然显示了供应压力。SPPOMA最新发布的数据显示，2024年10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加8.13%，油棕鲜果串单产增加6.66%，出油率增加0.28%。同时马棕油9月底库存触及8个月来高位，叠加接下来一周两大棕油产区潮湿天气有助于油棕生长，所以棕榈油自身基本面表现偏弱。除此之外，市场还存在一定变数。如巴西大豆种植期干旱天气的影响，以及中东地缘关系紧张，原油中断的风险增加，原油价格存在上涨预期，或利多全球植物油市场。

　　食糖：供需双减，供应端或利多市场，价格指数或趋强运行。10月8日，美国农业部对外农业服务局(FAS)巴西利亚办事处发布最新报告，由于甘蔗质量恶化，将2024/25年巴西的糖产量从4400万吨下调到4300万吨。叠加泰国产量下降以及印度限制出口的政策，预计10月份主产国食糖供应量减少。随着北半球进入秋冬季节，食糖下游啤酒、饮料、糕点等需求减少，将利空食糖价格指数。但从长周期来看，市场交易供应端的数据变化较多，预计10月份食糖价格指数运行的主要动力仍集中在供应端。

　　综上所述，9月份国际食品市场供需利多因素聚集，五项分指数均上涨，带动国际食品价格指数环比上涨，并创下2022年3月以来的最大环比涨幅。10月份，植物油、谷物、肉类供应仍相对较充足，食糖供应存在收紧预期免费配资策略，同时北半球肉类、油脂、谷物将开始步入季节性需求旺季，且中国政府将政策发力，11月美联储降息预期发酵，再者中东局势风险或利多市场，整体来看，国际食品市场利多因素仍持续存在。预计10月份国际食品价格指数仍有上升空间，但消费端增幅有限或制约涨幅。