本文来源：时代周报 作者：陆海

来源丨时代投研

作者丨陆海

编辑丨陈佳鑫

超四成企业撤单，仅一家受理，主板IPO市场经历了颇为特殊的半年。

Wind数据显示，IPO严监管下，今年上半年主板共有108家企业终止IPO，占年初排队IPO企业数量（229家）的四成以上，新增申报企业则仅有一家。

发行方面，今年上半年主板仅有12只新股发行，同比减少近七成。

严监管下也呈现一些好的变化，其中主板存量IPO企业池平均营收规模大增，净利润不达标的情况减少，新股超募和破发等现象也显著减少。

时代投研发现，市场近期已出现回暖迹象，6月20日，中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”）IPO申请获受理，标志着主板IPO受理破冰后，6月29—30日，主板又有多家企业更新财务数据，重启IPO进程。

严监管下百企撤单，存量池质量提升

年初以来，随着IPO市场监管持续收紧，IPO撤单数量也不断攀升。

Wind数据显示，年初主板排队的229家IPO企业中，今年上半年有108家企业终止IPO，占比超40%。具体来看，今年1—6月，主板撤单IPO数量分别为7单、5单、15单、13单、17单、51单，总体呈上升趋势，且在6月份达到了高点。其中，自4月12日“新国九条”发布以来撤单的企业数量就达到76家，占比超7成。

为了打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，2024年4月，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《新国九条》），随后沪深交易所同时发布《股票发行上市审核规则》的最新修订版（下称《新规》），主板IPO门槛明显抬升。

以财务标准为例，《新规》中上市标准一将近3年净利润累计1.5亿元上调到2亿元，近一年净利润从6000万元上调至1亿元，近3年现金流净额累计1亿元上调至2亿元，近3年营收累计10亿元上调至15亿元。对于已过会的企业，适用原规则，未过会的企业则适用新规。

而仅“近一年净利润超过1亿元”这一要求，就将不少企业挡在门外。

Wind数据显示，今年上半年撤回IPO申请的企业中，共有20家企业更新了2023年的财务数据，其中除先正达集团股份有限公司（下称“先正达”）外，其余企业均未过会。而在这20家企业中，2023年净利润低于1亿元的企业就有9家，占比近半。

除财务指标达不到新的门槛外，还有部分企业或因“清仓式分红”而撤回。目前，沪深交易所已将“清仓式分红”列入上市负面清单中。《新规》规定，“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%，将不允许其发行上市”。

在上述20家企业中，东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）2023年净利润虽然达到2.51亿元，但仍终止IPO，或与违反分红规定有关。招股书显示，2020—2023年上半年，东实股份累计分红5.8亿元，占同期净利润总额的62.5%；并且东实股份此次IPO拟募资4亿元用于补流，占拟募资总额的22.25%。

大批企业撤单后，主板存量IPO企业池质量显著提升。

Wind数据显示，截至6月30日仍坚持排队的主板IPO企业中，已更新2023年财务数据的企业共有40家。2023年，这40家企业的平均营收和净利润分别为72.66亿元、13.02亿元。

作为对比，年初IPO排队企业（已更新2023年财务数据共60家，剔除极值先正达数据）的平均营收和净利润分别为29.73亿元、3.73亿元。其中，19家撤单企业（剔除先正达）的平均营收和净利润分别为21.83亿元、2.32亿元，其中8家净利润低于1亿元的准入线。相比之下，IPO存量池企业的平均营收规模明显更大、净利润明显更高。

超募及破发现象明显减少

在IPO市场严把入门关，撤单量大增的同时，上半年新股发行量也出现暴跌。

Wind数据显示，今年上半年，主板仅有12只新股发行，跟去年同期（38只）相比暴跌近七成。其中，6月26日C永臻（603381.SH）正式上市，成为《新国九条》后主板首只新股，标志着主板新股发行破冰。

从募资规模来看，3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，要求从严监管高价超募，自那时起，截至目前主板未有新股超募，而“募不满”的新股却达到8只，占比近7成。其中，永兴股份（601033.SH）首发募资额为24.3亿元，比预期募资额（45亿元）少了20.7亿元，为今年上市新股中募资缺口最大的企业。

相比之下，去年上半年在主板上市的新股中，“募不满”的仅有7只，占比不到2成。其中，中信金属（601061.SH）首发募资32.97亿元，比预期募资额（40亿元）低了7.03亿元，为去年上半年上市新股中募资缺口最大的企业，但仍小于永兴股份。

“募不满”背后，对应的是部分企业发行估值偏低。据Wind数据统计，今年上半年8只“募不满”的新股中，首发市盈率（摊薄）低于首发时所属行业市盈率的共有4只，其中，广合科技（001389.SZ）首发市盈率（摊薄）仅为7.37倍，远低于行业市盈率（28.54倍）。

估值偏低也为“打新赚钱效应”回归创造条件。

Wind数据显示，今年主板上半年12只新股均未出现首日收盘破发的情况。相反，上市首日收盘价相对发行价翻倍的股票共有3只，占比达25%，包括雪祺电气（001387.SZ）、北自科技（603082.SH）、广合科技。相比之下，去年上半年38只新股中，有1只股票上市首日收盘破发，另外，上市首日收盘价翻倍的企业也只有3只，占比仅为8%。

下半年市场或缓慢回暖

展望下半年，IPO市场或将缓慢回暖。

事实上，近期主板IPO市场已出现不少回暖迹象。

6月20日，中国铀业IPO申请获深交所受理，成为今年上半年主板唯一受理的IPO企业。招股书显示，2021—2023年，中国铀业经审计的营业收入分别为89.06亿元、105.35亿元、148.01亿元；扣非前后归母净利润孰低者分别为7.59亿元、12.60亿元、13.02亿元。近三年营业收入累计为342.42亿元，不低于15亿元，符合主板上市标准一。

此外，Wind数据显示，6月29—30日，短短2天时间共有77家IPO排队企业更新财务数据，重启IPO进程，占排队IPO企业（119家）数量的比重超六成。相比于撤单企业，这些企业显然更有信心面对严监管的挑战。

Wind数据显示，上述77家企业中，共有27家披露了2023年的业绩，其平均营收和净利润分别为74.35亿元、11.60亿元，且无一家企业2023年净利润低于1亿元。其中，新特能源股份有限公司2023年以51.18亿元的净利润居首。

综上，时代投研认为，随着沪深主板恢复上市受理以及多家企业重启IPO进程，主板IPO市场破冰，下半年主板IPO市场预计将进一步回暖。不过，在排队企业明显减少的情况下，下半年IPO过会及新股发行预计不会大幅提速，将呈缓慢回暖态势。

（全文2554字）

免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用万隆配资，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

","del":0,"gnid":"9c19b3d3e1f4b2557","img_data":[{"flag":2,"img":[{"desc":"","height":"851","title":"","url":"http://p2.img.360kuai.com/t110df81bbc7a014359f29dfbb7.jpg","width":"2000"},{"desc":"","height":"865","title":"","url":"http://p2.img.360kuai.com/t110df81bbcc5b9a2ec52792abd.jpg","width":"1733"},{"desc":"","height":"306","title":"","url":"http://p0.img.360kuai.com/t110df81bbc9aa30500de00e676.jpg","width":"1254"},{"desc":"","height":"1096","title":"","url":"http://p2.img.360kuai.com/t110df81bbc0aa0197cb559a765.jpg","width":"1899"},{"desc":"","height":"378","title":"","url":"http://p2.img.360kuai.com/t110df81bbc36370d26c50b5e26.jpg","width":"929"}]}],"original":0,"pat":"art_src_3,fts0,sts0","powerby":"cache","pub_time":1720099620000,"pure":"","rawurl":"http://zm.news.so.com/64eb1c0eda92ee53627c4ed5182a412e","redirect":0,"rptid":"8bdbd544104c8c9e","rss_ext":[],"s":"t","src":"时代周报","tag":[],"title":"主板IPO|半年改革阵痛：严准入百企撤单，下半年回暖可期","type":"zmt","wapurl":"http://zm.news.so.com/64eb1c0eda92ee53627c4ed5182a412e","ytag":"财经:金融证券:IPO","zmt":{"brand":{},"cert":"时代周报官方账号","desc":"网罗时下财经热点、关注政策、经济、企业走向。","fans_num":1592,"id":"3160251808","is_brand":"0","name":"时代周报","new_verify":"5","pic":"https://p0.img.360kuai.com/t01bae4d90a34d233e2.jpg","real":1,"textimg":"https://p9.img.360kuai.com/bl/0_3/t017c4d51e87f46986f.png","verify":"0"},"zmt_status":0}","errmsg":"","errno":0}